外汇交易商类型:ECN、STP、NDD、DD/MM(做市商)

  • 在线外汇交易商分主要分为两种:  有处理后台模式,(Dealing Desk,简称DD)和 无处理后台模式,(No Dealing Desk,简称NDD)。
  • 有处理后台模式(DD)的外汇交易商又叫做市商(Market Maker, 简称MM)。
  • 无处理后台模式(NDD)的外汇交易商可细分为STP和ECN+STP。

零售外汇做市商(DD-Dealing Desk/MM-Market Maker )

(有处理后台的外汇交易商)

  • DD类的外汇交易商,又称MM, 即做市商,通常有一个有交易员后台或处理后台(Dealing Desk)用来处理订单,点差固定。外汇做市商是零售外汇市场的主流方式,因为个人交易者的交易规模通常比较小。
  • DD或做市商通过点差来盈利,并在需要的时候与客户持相反的方向交易。做市商,即为客户“做市”,“制造市场”,在一定条件下,交易者想买进的时候,做市商卖出给该交易者,当交易者想卖出的时候,做市商将其买入。交易者看到买入卖出价与银行同业交易市场实际价格是不一样的,为了完成交易者的订单,做市商在需要的时候有机会反向交易以控制价格。因为零售外汇市场的竞争非常激烈,做市商提供的价格,非常接近银行同业市场(Interbank Market)的价格。
  • 外汇零售做市商的存在让小投资者也能参与到外汇交易市场中.
  • 例:假设你想从DD类的外汇经纪商那买进一定数量的EUR/USD,为了完成订单,经纪商首先会从其客户的订单中寻找相同的数量卖出EUR/USD的订单, 或将你的订单直接交给流动性提供商)这样做经纪商就降低了风险,因为他们不用采取与你相反的方向交易,可以通过点差赚取利润。不过, 如果没有可以与你的订单匹配的相反方向的订单,他们就要以相反方向与你进行交易。

NDD外汇交易商(No Dealing Desk)

(无处理后台模式的外汇交易商)

  • NDD类的外汇交易商(没有Dealing Desk), 没有处理后台,个人交易者的交易规模太小,是无法进行银行同业市场的外汇交易,NDD的外汇交易商起的就是桥梁的作用,将二者直接联接起来,让个人交易者也有机会交易。NDD类的外汇经纪商,可以通过收取佣金或者让佣金免费但进一步提高点差来保持盈利。
  • NDD类的外汇交易商分为两类, 一类是STP,另一类是ECN+STP

STP外汇交易商

  • 即Straight Through Processing,直通式处理。STP类的外汇交易商,没有处理后台(dealing desk),客户的订单被直接发送至其流动性提供商(银行或其他经纪商),这些流动性提供商,能够在直接在银行同业市场中进行交易。
  • 不同的STP外汇交易商有不同数量流动性提供商。每个流动性提供商报出的买入/卖出价是不同的。交易商会从中选择出最佳价格。
  • 无处理后台(NDD, no dealing desk) 平台 = STP平台
    • STP,全称 Straight though processing, 直通式处理, 没有 交易员后台在其中报价和控制市场价格(即没有做市),所有客户的订单直接传至流动性提供商(或称流动性提供商,即其他经纪商与银行),买入/卖出价由那些流动性提供商决定。
    • 交易员后台,英文为dealing desk ,常被翻译为“交易员平台”,叫做“处理平台”或“外理后台”更容易理解些。
    • 无交易员后台的STP平台把所有订单信息直接传至流动性提供商,流动性提供商用与客户相反的头寸进行交易,同时,通过之后与另一方的交易中对此头寸进行平仓,以期获得利润。

STP外汇平台的三个关键元素

  • 流动性提供
    • ECN交易平台将订单传至的ECN流动资金池, 其中有大量在银行间交易的流动性提供商。
    • STP平台有自已的内部流动资金池,这个资金池由预定的一些流动性提供商构成,只有那些与STP经纪商签过约的流动性提供商才会在里面。这些流动性提供商为来自STP 交易平台的订单提供最好的买入/卖出价格。
    • 流动性越好,买入/卖出价会更优惠,点差会越低。如果只有一个流动性提供商,那么流动性提供商之间就没有价格竞争了,这就等于只是加了一个中间人在里面进行交易。
  • 点差类型 (固定还是浮动?)
    • 固定点差的STP外汇平台:不以多个流动性提供商中的最低买入买出价为依据调整点差大小,点差始终是固定。
    • 如果该STP经纪商只有一个流动性提供商,这个流动性提供商的角色就是交易者唯一的反方,这种情况下买入/卖出价全由这个流动性提供商决定。
    • 浮动点差的STP外汇平台:流动性提供商提供最好的买入/卖出价,STP经纪商会从一个流动性提供商中选了一个最好的买入价, 从另一个流通者那选择一个最的买出价,这样就可以为客户提供最低的买卖点差(当然,经纪商自已要略微加价,这样STP经纪商才可以盈利。)
  • 执行方式 (即时执行还是市价执行?) 注:执行方式(这里交易软件上的订单执行方法 )
    • 即时执行指的是订单不会直接进入市场,会被经纪商先处理。
    • 市价执行提的是订单信息被发送至市场 , 价格由有市场上的流动性提供商决定。
    • 提供市价执行的STP经纪商,为客户提供直接市场准入 DMA(Direct Market Access)

STP+DMA

在DMA(Direct Market Access,直接市场准入)外汇平台上,交易者可以直接接触到外汇交易实际市场,这样交易者就可以和流动性提供商(银行,其他经纪商,做市商等)一起交易。

  • STP/DMA外汇交易平台与STP平台的对比
    • 普通STP经纪商:交易者的订单先在内部以即时执行的方式执行,然后通过其流动性提供商来对冲这些订单。因为经纪商期望在对冲过程中获得利润,如果交易者下订单时,经纪商找不到带来利润的对冲机会,那么就有可能重新报价。交易者看到的价格要比经纪商从流动性提供商那获得的最好价格高。
    • DMA/STP,直接市场准入的STP经纪商: 交易者的订单被直接传送至流动性提供商(以固定值略微加点),执行方式为市价执行, 这样所有的订单会以所有提供的价格中的最好价格完成。DMA技术保证总有真实可交易的价格,不会有重新报价的情况。交易者能直接看到流动性提供商提供的最好的买价/卖价,
  • STP/DMA与普通STP经纪商不同之处:
    • 相对来说更透明。
    • DMA经纪商有更多流动性提供商。
    • DMA经纪商只提供浮动点差,从不提供固定点差,因为来自流动性提供商的买卖价格总是在变化的。
    • DMA交易平台上,订单执行方式始终是市价执行。
    • DMA的交易模式的经纪商,欢迎所有交易风格的交易者,不论是超短线和短线的剥头皮交易、日间交易还是中长线的波段交易、头寸交易
  • DMA外汇交易平台与ECN平台对比
  • 共同点:
    • DMA和ECN经纪商的点差都是浮动的。都是分数定价。都有市场深度(DOM, Depth of the market))手册(STP/DMA经纪商并不一定向交易者提供DOM)
  • 不同点:
    •   ECN经纪商通过佣金盈利。
    • DMA经纪商通过在点差上以固定值略微加点盈利,不通过佣金。

ECN外汇交易商

  • 即Electronic Communications Network,电子通讯网络, ECN外汇交易商允许客户与其他客户交互交易,换句话说,客户的订单是可以与市场上其他参与者的订单交互的。ECN外汇交易商为各参与者提供一个市场,在这市场里,各参与者(银行、零售外汇交易者、对冲基金、经纪商等)通过把各自已具有竞争性买进或卖出的报价发送到ECN系统中,相互之间成为对家做交易。所有交易的订单实时的会有相反操作方向的一方与之匹配。
  • ECN交易平台会在一个数据窗口里展示市场深度DOM(Depth Of Market),市场深度可以让客户看到哪里其他参与者的买进或卖出订单,哪里有流动性 以及自已的订单大小。

盈利模式:

  • 外汇做市商既通过点差盈利,在交易者亏损的时候,也会盈利,因为做市商可以对冲,以相反的方向交易。
  • STP平台通过点差盈利(点差略微加点)STP平台做为中间人将所有交易者的订单发送至流动性提供商(银行等),同时,银行同业市场上的银行将买卖价差(点差)等信息发送至STP经纪商,大部分银行是做市商,提供的点差是固定的。STP平台通过从流动性提供商那获得的点差上略微加点。比如,在数个流动性提供商中提供的最低卖价上加上一点或半点(或其他值)的点差,或在所提供的最高买价上减一点或半点。
  • DD+NDD:很多 STP平台用的是混合的STP模式。STP经纪商都会与其流动性提供商签订合同,其中规定了流动性提供商所能接受的最小交易规模。 通常小交易额订单(比如0.1手)不被其流动性提供商接受。这种情况下他们采取Dealing Desk处理后台的模式,即零售外汇中的做市商,成为交易者的反方(counter-party)。对规模大一些的订单, STP平台将订单直接发送到流动性提供商。
  • ECN交易平台上的点差都是浮动的。ECN经纪商不通过点差盈利,唯一的盈利方式收取佣金。

总结

  • ECN 最透明,经纪商只通过佣金盈利,不通过点差。ECN经纪商希望交易者能盈利,这样自已才能赚到佣金。
  • STP经纪商通过在流动性提供商提供的点差上略微加点来盈利,打个比喻,如果说这里的流动性提供商是批发商,那外汇经纪商就是零售商,如果只按批发商的原价格出售产品,那么零售商就可以破产了,所以这里的加点是可以理解的。
  • 做市商在需要的时候与交易者对冲,通过点差盈利。做市商将客户分类处理, 亏损的客户一类,盈利的客户为一类,对于亏损的交易,与其以相反方向交易,变成利润,对于盈利的交易发送至银行同业市场处理。(过多盈利的交易者会増加外汇做市商的运营风险,但通常情况下,他们不需要为此担心)
  • 没有处理后台(dealing desk)的外汇交易商,因为NDD交易平台,更透明,订单执行更快,而且匿名,没有处理后台(dealing desk)来观察和处理交易者的交易,所有订单立即被匿名执行。
  • ECN类的外汇交易商更接近银行同业市场层次的交易,STP 其次,DD/MM排最后,不同类型的投资以及交易规模适合用不同类型的交易平台进行交易。如果投入资金小,基本上都是做市商模式。
  • 一般来说,喜欢日间交易或剥头皮的短线交易者,应选点差小的,因为这样的交易者交易次数频繁。对于中长线交易者,点差大小相比不像短线或超短线那样重要。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。