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中国外汇市场电子化交易的未来之路

本文地址:中国外汇市场电子化交易的未来之路

目前中国的银行间外汇市场引入了做市商制度, 是一个具有较强可扩展性的电子交易平台,完全可以 在未来引入更多的外汇衍生产品,并为最终形成一个 综合性外汇电子交易平台奠定基础。而为了达到这一 目标,中国外汇市场电子交易平台应借鉴国际外汇市 场电子交易平台的发展趋势,着重在以下几方面寻求 发展和突破:

1.加快新产品的研发和系统建设.促进我国外 汇市场电子化向深度发展。中国外汇交易中心应适时 推出适应形势发展、符合市场要求的各类服务和产品, 特别是人民币和外汇的衍生品交易。在系统建设方面, 交易中心应紧跟世界IT和交易方式的发展趋势,积极 研究和借鉴国际各主要交易系统的交易机制、系统建 设模式与核心软件,遵循”安全、高效、经济”的准则, 贯彻”多种技术手段.多种交易方式,满足不同层次 市场需要”的业务工作方针,致力于完善”交易、信息、 监管服务”三大平台建设。

2 积极构建国内非银行机构和个人投资者的外 汇市场电子交易平台,促进我国外汇市场电子化向广 度发展。目前我国除银行与其他外汇投资者之间的交 易平台可通过各家银行在线外汇交易平台实现 外,还没有其他的非银行机构和个人投资者的交易平 台,更不用说个人外汇投资者之间交易的平台了。因 此,我国应积极构建国内非银行机构和个人投资者的 电子交易平台,为不同层次的投资者提供一个平衡外 汇供需的交易平台。

3 大力发展综合性外汇电子交易平台, 促进我 国外汇市场电子化的全面发展。通过融合不同目标客 户群的交易.形成一个统一的综合电子交易平台, 提 高市场的流动性、增强市场的透明度.并提供给所有 参与者公平的交易机会。通过提高各类效率,从而降 低平台的参与资格标准.降低最小交易量要求,减少 交易平台使用费,为综合性电子交易平台的建设打好 基础。

4 努力防范和控制外汇电子交易平台的潜在风 险.促进我国外汇市场电子化的健康发展。通过科学 合理地隔离交易环节和清算环节.减少交易对手方风 险.吸引更多的交易者参与到外汇市场的电子化交易 中来。允许交易方根据风险状况及时修改赋予交易对 手的授信额度,完善交易制度和风险应急措施。

在当前国际金融危机的大背景下,国际国内各方 要求改革现行国际货币体系的呼声越来越高。对中国 而言,随着人民币国际化程度的提高,人民币将逐步 成为区域性计价、支付、交易和结算货币之一,这对 中国外汇电子化交易来说.既是机遇.也是挑战。期 待中国外汇交易中心的电子交易平台通过不断加强系 统建设,提高外汇交易和外汇风险管理的电子化水平, 为改善我国金融生态环境做出应有的贡献。

支持5位小数定价的外汇交易平台汇总  

标题:支持5位小数定价的外汇交易平台汇总

5位数报价与4位数报价外汇交易平台

5位数报价的好处之一是更精确,数据更透明。当涉及大金额交易时,报价中的很微小的变化会带很大的的影响。

外汇经纪商将5位小数定价称为“精确定价”。例如,精确到5位小数:1.40301-1.40319,点差为 1.8点,精确到4位小数:1.4030-1.4032, 点差是2点。

 

下表是目前支持5位小数定价的外汇交易平台, 欢迎补充

AAAFxAbshire-Smith

AccentForex

Admiral Markets

Axiory

AxiTrader

CIM Bank

CitiFX Pro

CMC Markets

Deltastock AD

DF Markets

Divisa Capital (DCFX)

Dukascopy Bank SA

EXNESS

FastBrokers

FBS

FIBO Group

FinFX

 

FOREX.comFXChoice

FXCC

FXCM

FXDD

FxOpen

FXOptimax

FxPro

Gallant Capital Markets

GKFX

GO Markets

Grand Capital

Hirose Financial UK

HotForex

IamFX

IBFX

IC Markets

Interactive Brokers

Investorseurope

IronFX

LiteForex

LMAX

London Capital Group (LCG)

MFX Broker

MB Trading(MBTF)

 

NordFXOANDA

One Financial Markets

Pacific Financial Derivatives

PaxForex

Pepperstone

Real-Forex

Questrade

Renesource Capital

RoboForex

Saxo Bank

Sun Hung Kai Forex

Sunbird

Synergy FX

ThinkForex

TradersWay

Traders Trust

TradeStation Securities

XM外汇

UpFX

MAYZUS

Valbury Capital

Vantage FX

Velocity Trade

Windsor Brokers

Blockpool白皮书

  1. BLOCKPOOL (BPL) 平台

Blockpool 是一个用Java 和 Javascript编写的兼容不同数据(data agnostic)的模块化平台。 Blockpool的主要设计目的是通过插件(plugins)、区块链侧链(Sidechains) 和其他SaaS模块化的方案解决多种不同的问题。(SaaS, Software as a service, 中文:软件即服务)。

BPL 平台是个兼容不同数据的电子路由器,用于将现有的旧系统与区块链中最好的部分连接、整合, 同时维持安全和系统稳定。我们的解决方案被设计得灵活且易维护。

本质上,一个兼容不同数据的电子路由或企业服务总线(Enterprise Service Bus, ESB), Blockpool平台将使用基于API的面向对象编程模式来把数据导入所需的插件中。这些插件将起到重要作用,它们将促进 现有旧系统的API和Blockpool平台, 以及任何随后的区块链和旧系统之间的沟通。

在某些情况下, 机构不太情愿抛弃旧系统,因为旧系统在机构里太根深蒂固,尽管这些旧系统之间无法进行沟通 。我们的平台 相当于中间人,可以促进封闭源码的软件之间的沟通。这种沟通目前来说本是无法进行的。

机构和公司通常在寻求易管理的方式运转, 并希望更高效地处理数据。利用Blockpool平台,机构或公司并不需要深入研究区块链的运作原理,就可以将他们的现有系统与区块链整合。

 

  1. Blockpool区块链

区块链存在的问题之一: 臃肿。开发人员试图将更多的信息挤进区块,会导致 区块链分叉和区块大小的争议,最终这会成为个大问题。加入现有的旧版软件只会让问题更加复杂。并不是所有的数据都必需存到不可改变的区块链中。实际上恰恰相反。

Blockpool区块链使用DPOS共识机制 (Delegated Proff of Stake, 代表权益证明)。这使得我们可以向客户提借多种不同的链。不是所有的机构都愿意把商业数据都放到区块链上让别人看到。实际上,大部分机构希望完全对外界隐藏他们的数据,同时又希望利用区块链的众多功能,比如智能合约(Smart Contract)、永久性保留数据和主要数据集备份。 目前大部分机构使用SQL数据库来保存客户数据。这不仅不安全而且过时 。区块链是完美的解决方案。

Blockpool主链(Masterchain)开源且有完整的区块链应用的功能。有时,如果机构需要公开的区块链,我们可以通过创造侧链(Sidechain)的方式使用blockpool主链,并用Blockpool平台的插件促进与现存旧系统的沟通。

经常, 不同领域的机构或公司要求使用私链(Private Chains)或半私链(Pseduo-private chains)。通过利用侧链技术,他们可以在一定程度上控制半私的主链(Pseduo-private Masterchain) 的同时, 拥有自已的私链。前提是,所有参与的机构同意共享对主链(Masterchain)的控制。这对跨机构交流重要的行业是完美的处理方式,因为每个机构可以完全控制自已的内部信息。 半私主链也可以加强不同机构之间的信任。这种信任在以前中心化的系统中是不存在的。

我们的区块链和我们的平台以同样的方式设计: 模块化。通过面向对象的编程,我们可以调用不同的小程序,而不是消耗硬件资源的大软件, 这样可以让我们更好地分配资源。目前,大部分区块链解决方案是要么全部,要么不使用。 这样的方案不可以与现有的旧系统沟通, 而且一直会这样。区块链不应当与现有旧系统直接连接,除非用于财经领域,即便是财经领域,有时数据本来就不应放到区块链中。我们的SaaS解决方案保证只将必要的信息以不可改变的方式存入区块链, 同时保障 维护简单、安全、速度和稳定。

法币挂钩

在许多情况下,公司或组织需要更快捷、安全、便利地转移资产。用私链上代币与选定的法币挂钩,他们可以保持等值于银行存款的代币储备金。保持这样的挂钩很关键。通过利用Blockpool的平台和插件,我们可以将现有的金融支付系统与银行帐户连接。使用burn/stake的方法,所有私链上的代币可以准确保持 1:1的挂钩

我们的区块链完全可以运行完整的区块链应用(full blockchain apps, full BAPPS),但许多情况下,完整的BAPPS要么不需要,要么因为已有软件而多余。

Blockpool平台的插件

沟通插件

目前已有旧系统之间经常无法互相沟通,他们需要定制的方案。不过我们有时有API,或者可以为这些已有的系统开发API。

通过Blockpool平台提供的插件方法,我们可以让本来无沟通的系统相互沟通。通过我们的插件,旧系统最终可以共享数据集。这样商业交易、验证以及数据存储可以按需要随时以最好的方式得到加速。

区块链插件

这些插件被编写成BAPP(Blockchain App,区块链应用),这些插件将会与其他Blockpool沟通插件沟通。 Blockpool平台通过已有或定制软件钩子(hooks)或API 促进已有封闭源码软件之间的一种形式的沟通。

文件存储插件

有的情况下,我们会需要大量的存储数据, 同时还需要保证以不可改变的方法保留数据。很多公司试图强行用区块链来处理这些巨大的数据集。我们使用更新的方式。我们的插件之一使用被严重低估的IPFS协议(Interplanetary File System,星际文件系统)

这个插件与Blockpool区块链BAPP沟通,以在区块链里安全地存储哈希磁力链接。它将为任何需要安全存储的文件加密。  这样公司就可以分配文件到运行Blockpool平台的存储服务器,  同时避免把同样的文件存在公司内部的所有服务器上。

使用这个插件,我们可以以Raid 5的方式,维持指定数量的文件。并提供很多公司必需的备份 , 而且没有不必要的存储臃肿(Bloat),这样我们可以提供快速的文件存储并避免后果昂贵的瓶颈。RAID 5 是一种存储性能、数据安全和存储成本兼顾的存储解决方案)。

这对很多行业有巨大的意义,比如云存储主机,医疗、艺术、音乐、游戏和电影等行业。Blockpool文件存储插件也可以以新颖、安全、且易维护和管理的方式,利用消费者的个人电脑进行文件存储。

Blockpool平台算法(Algo)

什么是DPOS(Delegated Proof of Stake, 代表权益证明)? DPOS是一种机制,它可以保障代币网络安全,处理交易并通过实现分散化共识来证明资金的所有权(不通过中心化的第三方)

DPOS在是POS(Proof of Stake, 权益证明或持有量证明 )的基础上发展出来。 POS是为了减少POW 低效且高成本的电力使用而发展出来。  (POW, Proof of Work, 工作量证明,POW是比特币目前使用的共识机制),

DPOS由开发者Daniel Larimer在Bitshares上第一次使用。DPOS和POS的主要区别是证明交易的方式。普通的POS网络需要完整的共识来证明,DPOS使用特定数量的节点作为代表来证明共识。

DPOS对需要私有区块链的中到大型企业很有吸引力,它们本身常可能是一个大的网络的一部分,但是不需要完全(公开)去中心化。

我们发现这种半去中心化的解决方案比传统的虚拟货币去中心化方式更有效,也更适合。

Blockpool从Bitshares, Crypti, Lisk 和后来的ark的开创性工作中获取灵感, 创造一个纯粹的B2B数据 和交易系统 。这个系统可以促进并变革中型和大型企业的发展和提升方式。Blockpool为企业的运转和沟通方式提供非常多的提升。它承诺的巨大变革将改变我们的工作和生活方式,这种改变的意义类似于上世纪的工业革命。

3. Blockpool 参数

  • 201个代表
  • 15秒区块时间
  • 25 000 000 代币 + Forging奖励每年5%,每年减1%,减到每年1%时切换为固定的区块奖励(0.1BPL/区块),
  • 50.25 minute rounds
  • 共识机制: DPoS (Delegated Proof Of Stake)
  • 官方符号: BPL
  • 资源: github.com/blockpool-io
  • 网站: blockpool.io
  • Slack: slack.blockpool.io
  • Twitter: blockpoolio
  • 博客: medium.com/blockpool
  • Telegram: blockpool

 

银行交易员谈数字时代的外汇交易模式

2009. 标题: 数字革命与外汇交易模式

从专线电话到电子屏幕 李仲邦(汤森路透大中华区财资市场总监):早期的外汇交易是由交易员在交易室里进行电话专线交易,每个交易员负责一个币种。今天的外汇交易已经发生了很多变化:液晶屏幕取代了专线电话,不同的屏幕代表着不同的交易市场与交易渠道;交易员减少了,却能够同时关注不同的币种,乃至全球市场。这就是数字化的威力。

从单一体到多主体 骆小明(北京世华国际金融信息有限公司主编:在选择交易商的时候、投资者经常会说不要把放在一个篮 从单一体到多主体

李仲邦:现代多主体交易平台源 于10多年前银行自行建设的单一交易平 台。银行作为做市商,在平台中公布其 外围交易价格,客户通过屏幕看到价格 后就可选择是否与银行交易。由于不同 的银行有不同的交易平台,随着代理银 行的增多,终端客户将面对越来越多的 交易对手和屏幕。为追寻便利,统一的 报价平台呼之欲出。于是,一些技术供 应商就开始发展具有此项功能的平台, 例如汤森路透的多主题平台——该平台 能够从不同的做市商里把最好最优惠的 买卖价格集中显示在同一屏幕中,并允 许客户同时进行比较,与不同的做市商 进行交易。

陆伟业 (法国兴业银行董事) 从去年公布的资料可 以看出,从2008年9 月份开始,很多客户 以及企业都会选择多 主体的交易平台来做交易,对风险控制 的重视使得越来越多的客户选择多主体 交易平台。事实上,单靠一家代理行或 者做市商提供一个报价的话,本身就隐 患重重——投资者没有任何选择余地。因 此,2008年以来,很多客户也选择多主 体的平台进行交易。

李凤琴:2008年金融海啸中,使 用单一平台的客户发现当市场波动时,做 市商调高买卖价差,使用单一平台只能 选择接受或不接受,显得十分被动。因 此,经过金融风暴以后,多主体平台有 一 个很明显的上升态势。 据某国际调研公司2008年对745家 金融机构的调查,从2007年到2008年使 用多主体平台的用户数量从74%上升到 79%,使用单一平台的客户则从49%下 跌到46%。除上述原因,简便快捷的操 作和相对低廉的成本也是造成多主体交 易平台用户增多的原因。

以技术避风险

骆小明:电子交易平台不仅仅是 一 项工具,更体现一种团队精神。客户 选择交易系统不仅要考虑该系统本身的 先进性,还要看这个系统背后的管理团 队是否足够优秀,是否具有足够的风险 控制能力。

陆伟业:在以往的交易流程中,交 易员仅仅负责交易环节。交易的清算手 续和流程都由其他同事处理。在电子平 台出现后,从交易到风险管理再到清算 等各个环节都捆绑在了一起,需要由同 一 个交易员完成。

市场波动比较大的时候,一些交易 员有时会忘记如何入账,从而导致一些 人为的失误。与之相比,电子交易平台 本身就具备了风险管理的功能。假如客 户与银行授信数额一定,交易额超出这 个授信数额就无法成交。

李仲邦:早期交易员以手工方式 将交易数据输入分控、结算系统。这样 就很难避免操作失误和数据遗漏,从而 酿成技术性风险。而当前汤森路透的理 念是将查阅数据,阅读即时新闻到选择 交易对手和最优价格,再到最终的清 算,每一个环节都连接在一起,由系统 自动完成。这样就自然而然地减少了出 错的概率,从而规避了技术的风险。

杠杆式外汇交易:外汇保证金交易

本文地址:杠杆式外汇交易:外汇保证金交易

2007年

“给我一个支点,我就能撬动整个地球。” 古希腊科学家阿基米德能够说出如此豪情万丈的名言是因为他发现了杠杆原理,如今杠杆原理越来越多地运用在我们的生活中,现在内地外汇投资者终于也逐渐接触了杠杆时代的外汇交易——外汇保证金交易。

放大效应引发市场动荡

2月底3月初的金融市场风云变幻,全球股市大幅下挫,全球汇市利差交易疯狂平仓,甚至贵金属市场也难逃一劫,大量资金撤离高风险资产。原因何在?有人说是中国内地股市2月27日创纪录的单日跌幅引发市场恐慌情绪,有人说是对美国经济即将衰退的担忧令资金撤离风险市场,还有人说是各国央行和大机构在调整投资仓位,外汇市场中的日元因此受到青睐。其实,各种因素是相互依存、相互影响的,而外汇市场中有一些现象是值得投资者密切关注的,为什么美元兑日元、欧元兑日元、英镑兑日元等汇率的调整来得这样的急促和迅猛?事实上,即便以美元兑日元在1月29日触及的四年高点122.19来计算,以3月初的最低位115.13相比,其最大跌幅也不过5.78%,几乎只有中国内地股市单日涨跌停限制的一半,但就是这样的一波涨势引发了如此众多的连锁反应。其关键在于,在很多境外的外汇交易中都采用了保证金交易的方式,即投资者在银行或经纪公司中存入一定金额的保证金,银行或经济公司以保证金净值为基础,提供投资者放大比例的名义金额。投资者凭借名义金额买入或者卖出外汇,以期在汇价波动中获取收益或对冲原有资产负债,当然也得承担其中的风险。但就是这简简单单的一句“承担其中的风险”,最终引发无数外汇交易者的爆仓和止损,只要是放大20倍以上的保证金交易,就可能因为日元超过5%的波动率而全额亏损,这才是为什么交易商急于对利差交易获利了结、逃离风险市场的最大原因所在。

根据日本金融期货协会的统计,日本外汇保证金交易量2006年10-12月增长17%至112.5兆日元(约合9,325亿美元),高于7-9月的95.8兆日元,如此庞大的交易量显示日本散户投资者在外汇市场上的投入日益增加,而部分经纪公司甚至允许交易金额高达保证金的200倍,这就意味着如果投资者将全部资金作为保证金进行外汇交易,那么,只要汇价波动0.5%,投资者即可实现资金翻倍或是一无所有。

与之相比,境内外汇宝实盘交易的不足之处也逐渐显现:一方面,投资者的外汇交易量受到实际持有资金量的限制,加之外汇市场日均波幅通常不足1%,令投资者往往需要借助长期趋势的出现才能获得较高的累计收益;另一方面,由于境内投资者只能进行单向交易,手中只有美元的投资者在美元大幅上涨的情况下往往无计可施,不能通过交易获得更多的收益。不过,时隔多年,境内的外汇投资者终于等来了这一天,随着境内商业银行推出外汇保证金交易,境内的外汇交易终于进入一个崭新的杠杆时代。

初探外汇交易入门知识

“给你一个支点,也许你能撬动整个 外汇市场。”在日交易量上兆的外汇市场 上,即便能够将资金放大数百倍,要凭 己之力撬动整个外汇市场仍然只是一 句玩笑话而已,但交易资金的放大和做 空机制的出现的确将为投资者提供一种 全新的高风险高收益并存的投资渠道。 外汇保证金交易的推出对投资者来说究 竟是福还是祸?如果真正了解外汇保证 金交易的原理和风险、掌握外汇走势的 分析判断方法、严格执行交易纪律,外 汇保证金交易将为投资者创造丰厚的获利空间,但如果仅仅像进行外汇宝实盘 交易那样蛮打蛮干,其结果必然是引火 烧身.

问:什么是外汇保证金交易?

答:外汇保证金交易是一种杠杆式外汇买卖交易,投资者须在银行开立外汇保证 金交易专户并按规定存入一定金额的保证金.银行以保证金净值为基础,向投资者提 供放大比例的名义金额.投资者凭借名义金额买入或者卖出外汇.以期在汇价波动中 获取收益或对j中原有资产负债,同时也要承担可能损失全部投资本金的风险。

问:外汇保证金交易与境内外汇宝交易的区别是什么?

答:外汇保证金交易是一种虚盘交易,可以买空、卖空.具有放大效应.可以 以小搏大,放大倍数因银行设置的不同而不同,预期收益和潜在风险随交易量同倍 放大。外汇宝交易是种实盘交易.投资者必须通过卖出其持有货币方可进行交易, 不具有放大效应.预期收益低,潜在的风险也小。

问:哪些人适合进行外汇保证金交易?

答:有较为丰富的外汇交易经验.有期货期权交易经验更佳,风险承受能力强 了解并有能力承受保证金本金全额亏损的潜在风险。

问:外汇保证金交易可交易哪些货币对?

答:目前境内银行开设的外汇保证金交易主要以直盘交易为主.即美元兑日元、 美元兑加元.美元兑瑞郎、澳元兑美元、欧元兑美元、英镑兑美元,并配合一些波动 较大的日元交叉盘交易,如欧元兑日元、英镑兑日元,澳元兑日元等。

外汇保证金交易是否存在“强制平仓”?

答:是的。当投资者进行外汇保证金交易出现浮动亏损,当亏损到一定程度时, 银行将自动替投资者进行平仓.即反向交易。由于该行为是出于保护投资者和银行的 双方利益并符合国际交易惯例,因此银行无须事先征求投资者的意见。具体强制平 仓的比例和时机因银行设置的不同而不同。

问:除交易点差之外,外汇保证金交易是否还需要其他交易成本?

答:要的。当投资者将名义头寸持有至下一交易日时.银行将计算利息轧差,作 为投资者的交易成本。投资者通过外汇保证金交易放大其外汇交易量.相当于投资 者向银行借一种货币买入另一种货币,因此必然会出现一种货币的贷款利息及另 种货币的存款利息。买入货币的存款利息与卖出货币的贷款利息的轧差,折成结算 货币,或正或负,将计入投资者的保证金中。因此,这种交易成本可能为正,也可 能为负,这意味着如果投资者买入的名义货币的存款利息高于卖出的名义货币的贷 款利息,投资者持有名义头寸至下一交易日时非但不会产生交易成本.反而还有额 外的利息收入。

外汇交易市场的特点和现状

近年来,外汇市场为越来越多的人所青睐,成为投资 者的新宠儿,外汇交易也成为当今最大的金融投资市场, 这些都与外汇市场本身的特点密切相关。本文从阐述其 特点与现状入手,继而提出能够在外汇市场稳定盈利的战 略构想,以及该构想的实践价值。 (更多…)

炒外汇介绍

炒外汇简介

炒外汇分为外汇实盘交易外汇保证金交易

外汇实盘交易就是单纯的买卖货币,交易成本极高,买卖价差有二三十点,国内银行提供实盘交易业务。

外汇保证金交易不论在国内还是在国外,都是目前世界上主流的炒外汇方式。交易买卖价差一般在十点以内。外汇经纪商(其中也包括一些l国际银行)是这方面业务的主要提供者。

外汇保证金交易最大的特点就是加入了杠杆机制,比如,如果选择以1:100的杠杆比较交易, 投资1,000美元就可以投资相当于1,000*100=100,000美元的交易,如果100,000美元涨到101,000美元,那么就相当于本金翻倍了,如果100,000跌到99,000美元,那么本金就全赔了,外汇交易帐户就无法交易了,不过不会出现透支交易的情况。

外汇交易的另外一个特点是国际性,提供外汇交易平台的经纪商分布在世界各地,任何一个国家的外汇交易者都可以从世界各地的外汇平台中选择最适合自已的平台进行交易。

外汇交易的简单之处:上手容易, 只要学会交易平台的基本操作,只关注一个主货币对,EUR/USD的动态(这也是推荐外汇新手关注的货币对),即可顺利进行交易,把一个货币对研究透了,就足以用来盈利。


 炒外汇开户指南

1 开户

开户的流程非常简单的,与网上注册帐户的过程是一样,遇到任何问题建议发邮件向客服询问,并邮件中要求客服回电,这是最有效率的方式,在外汇交易商网站主页上可以找到客服联系方式

2 帐户认证

上传身份证与地址证明。

3 帐户入金与出金

不同的外汇平台支持的入金方式不同。

4 与客服联系方式

最通用的方式:发电子邮件说明问题,并在电子邮件中要求回电,国际交流电子邮件效率更高。


 新手炒外汇快速入门路线图

有的人学了很长时间,还不知道怎么在交易软件上进行外汇交易,有的人直接上手就会用了,主要区别是实践。这里推荐的方法是交易实践中学习。建议按以下顺序:

第一步  注册一个外汇交易帐号,发邮件要求客服回电介绍。

第二步  学习外汇交易软件的使用方法。

第三步 读一本外汇交易入门的书,(Amazon),了解一下基础知识。

第四步 进一步学习判断外汇走势的方法

 

外汇交易商对自营买卖时风险的防范和管理

本文地址:外汇交易商对自营买卖时风险的防范和管理

1994.7

1.对汇率风险的防范和管理

交易商的自营买卖外汇的数额一般都很大,且为投机交易,因此,汇率风险也比较,对汇率风险的防范和管理,外汇交易商除了要正视风险外,一般还应采取以下方法:

(1)确定内部交易额度。即由主管部门确定外汇交易的敞口的总额度。敞口是指买进一种货币,同时卖出另一种货币的行为,敞口的总额度是指开盘交易后尚未平盘的头寸。并且,将总额度具体分配至各级交易员,这样,通过对额度的控制,可将可能导致的损失控制在一定范围之内。

(2)止蚀点的控制。止蚀点是银行等交易商为防止汇率与自己预测方向呈反向发展,造成过分亏损,而给外汇交易部门或交易员确定的一个止损平盘限额,一旦到了止损限额必须平仓。从风险管理的角度看,止蚀点的控制实际上规定了最大的亏损限额,

2.对交易过程中存在的其他风险的防范和管理

(1)对信贷风险、交收风险以及政策性风险的防范和管理,÷般规定最大的交易限额。如为了防止交收风险,可订立交易对方每天的最大收付限额,一旦超过这一限额,与对方银行的交易即告停止。

(2)对交易员和交收员的作弊风险的防范和管理,除了要求这些人员加强自律外,还有必要进行法制和职业道德教育,制订严格的操作规则,定期险查有关交易凭证,同时还应将自营与代客买卖外汇的业务分开,等等。对这一风险的防范和管理,应防患于未然,一且出现各种作弊行为,应严格执行纪律,严肃查处。

 

 

 

从国际经验看外汇市场培育和发展的方式和途径

固定链接:从国际经验看外汇市场培育和发展的方式和途径

2005.6.

外汇市场发展至少需要三个条件:第一,愿意并能够交易本外币的个人和机构的网络已经建立起连接。第二,交易得以安全、快速、低成本地执行。第三,市场能发现外汇需求和外汇供给平衡时的汇率水平,即市场能够及时出清。综合发展中国家和发达国家的经验可以发现,外汇市场的培育和发展需要从制度、机构、工具、技术等多方面着手。一般应考虑通过以下途径和方式:

(一)引进货币交易商制度

在交易商制度下,外汇交易商(通常是商业银行和投资银行)专门进行外汇买卖,他们可保留一定限额的外汇头寸,随时向市场提供流动性。有些交易商还可以成为做市商,承诺按照事先设定的买卖双向报价进行交易,使交易不受实际的外汇供给或需求的限制。交易商制度有多方面的优点:一是使交易能够连续进行,大大提高了市场的流动性;二是交易商不断根据市场预期和得到的指令调整报价,具有平抑外汇市场价格波动的功能;三是减少本币名义有效汇率的波动;四是交易商通过各种衍生工具规避外汇风险的需要,促进远期外汇市场的发展。允许本币汇率具有一定弹性的经济体普遍采用交易商制度(王信,2003)。根据国际货币基金组织2001年的一项抽样调查,在接受调查的55个本币具有相当弹性的基金成员中,只采用竞价交易的国家占样本总数的4%,而采用交易商制度的占42%

(二)放松对交易商的限制,扩大交易商的数量

放宽对参与外汇市场的交易商限制,将促进外汇市场向市场导向型过渡,增加竞争。具体做法包括增加指定交易商数量、允许投资银行和非银行交易商从事外汇交易等。很多国家的实践表明,允许自由进入外汇市场的制度安排不仅能够强化市场竞争,使市场上的买卖差价降至最低水平,而且可以减少价格控制。例如,在伦敦外汇市场上,交易额占总交易额1%以上的机构共有26家,其中最大10家的交易额在市场总交易额中的比重为44%,交易分散,没有一家机构能够左右市场价格的形成。此外,一些国家积极主张允许外汇兑换点进人外汇交易市场,以防止银行之间相互串通操纵汇率和外汇分配。总之,货币当局应尽可能取消那些限制交易商在外汇市场上进行交易的管制和法规,以确保不妨碍市场机制在外汇配置和价格发现等方面发挥作用。“解铃还需系铃人”,日本等国家的经历表明,最终要依靠货币当局解除不利于外汇市场发展的交易商限制,才有助于外汇市场的深化。

(三)适当放松外汇管制

正如第一部分所说的,外汇管制会使 外汇市场产生扭曲,造成市场分割,不利于外汇市场发展。在外汇市场实践中,银行等市场交易主体需要具有参与国际货币市场交易的能力,以便能将客户对第三种货币的需求转换成干预货币。为了锁定汇率风险,银行应该能够适度地从国内和国际市场借款和放款。能够进人国际货币市场是远期外汇市场发展的一个基本条件,要使金融机构可以对远期交易进行套期保值,并从总体上可以参与货币市场的操作活动,就必须使金融机构可以进入国际资本市场,以举借和筹措短期资金。因此,发展中国家应该根据本国国情尽可能减少资本管制,否则会妨碍外汇市场的发展。国际货币基金组织成员国的经验表明,一个运行良好的外汇期货市场需要有一个相应的具有流动性的、几乎不受管制的即期外汇交易市场和运行顺畅的货币市场的支持(Kov·allen,1997)。为了保证在零售市场上有效地进行外汇分配,货币当局应该允许微观主体自由地买卖外汇。国际上的经验表明,只有本币实现自由兑换后,才可能建成成熟的外汇市场。在外汇市场发展过程中,必须不断放松外汇管制,并最终由交易商承担外汇供给,监督外汇收支。为了发展外汇市场,中央银行应当避免实行多种汇率,取消所有同外汇交易相关的税项和附加费用。当然,货币当局可以监督银行的外汇头寸,以保证银行体系的稳定,控制汇率风险。发达国家外汇市场的发展过程很大程度上是放松外汇管制和实行金融自由化的过程,因此才导致了外汇市场上买卖差价的不断缩小,外汇交易平台功能的持续扩大,交易产品的不断创新等。

(四)建立完善、有效的市场规则

在从事外汇交易时,市场参与者必须遵守一定的市场规则。市场规则对促进银行同业外汇市场发展的重要性不言而喻。完善、有效的市场规则应该得到所有市场参与者的充分认可。市场规则不仅要为参与者提供在外汇市场上进行交易的全套规定,而且要告诫市场参与者什么样的交易行为是合规的。例如,比利时的“市场操作指南”,澳大利亚的“交易和市场技术行为守则”,新加坡的“外汇与货币存款交易的市场操作和行为指南”等都是比较完善的市场规则(Cowap,1996)。尽管各国的市场规则存在一定差异,但都有一个共同的目标,即促进建立和维护有效的市场惯例。

(五)培养和发展自律组织

20世纪70年代后,发达国家先后成立由外汇市场主要参与者如商业银行,投资银行、经纪公司。清算公司等组成的独立的自律性组织和机构,例如,英国在1973年由英格兰银行发起成立了外汇联合委员会,美国于1978年由纽联储发起成立外汇委员会。从韩国外汇市场的发展看,韩国参与银行间外汇市场的金融机构成立的一个自治委员会——汉城外汇市场委员会是一个十分重要的自律性组织,韩国的外汇经纪商、韩国银行和政府也参加了这个委员会,通过市场化的方式推动了韩国外汇市场的发展。它们部分履行原本由政府承担的市场监管责任,促使市场参与者根据公认的“良好行为准则”力口强自律,从而将“市场无形的手”与“政府有形的手”联系起来,既将政府的监管意图传递给市场,又充分发挥接近市场实践的优势,及时根据市场最新发展趋势和特点制定和推广行业规莅,促进市场有序竞争和发展。这些自律性组织的作用主要体现在:(1)为外汇市场发展中出现的技术性问题提供讨论的平台,推广外汇市场实践及理论知识;(2)为市场与监管者间的交流和沟通提供便利渠道,促进私人部门与监管机构的合作;(3)总结,发展和推广外汇市场良好行为准则,提高市场参与者风险管理的水平。例如,美国外汇委员会定期更新其《外汇交易指南》(Guidelines for Foreign Exchange Trading),该指南对外汇交易实践的方方面面都进行了总结并就最佳做法提出建议。该委员会还针对外汇交易中的各种风险管理提出建议,例如,针对外汇交易中的操作风险,该委员会于1996年提出了50条最佳做法,2003年时扩充至60条。尽管上述指南或最佳做法没有法律上的约束力,但这些最佳做法已被各国外汇市场参与者广泛采用。

(六)培养做市商

在外汇市场上,至少应有部分交易商能够发挥主导性的“做市”作用。由于交易商需要不断地根据其市场订单和心理预期调整其资产组合,因此,做市过程创造了外汇市场的流动性。同时,市场竞争能够使汇率标价保持在较小的波动范围内。为了履行其买人或卖出的义务,做市者有时会出现卖空的情况,在此情况下,做市者需从外汇市场买人(或借人)相应的外汇。在外汇市场的初期发展阶段,央行可以适当帮助做市,为市场提供清偿能力,但应竭力避免削弱银行的做市作用。

(七)放松对交易品种的限制,鼓励产品创新

交易工具是外汇市场的重要组成部分。发展中国家出于对“投机”的担心,或多或少会对交易品种施加各种限制。但随着市场的发展,当市场参与者对与?E率有关的风险比较敏感时,就需要相应提供各种风险对冲工具,包括远期、期货、期权等产品。市场的不断深化还会产生对量身定做的结构化衍生产品的需求。因此,发展中国家应该积极支持金融创新,特别是支持发展结构化的用于管理风险的新型金融产品。20世纪90年代中期以来,韩国的外汇市场和交易产品得到了极大发展。外汇市场既包括交易所市场,又包括场外市场;场外市场既包括客户市场,又包括银行间市场。所交易的外汇衍生产品包括外汇远期、货币互换、外汇期货、期权等(李斗浩,2004)。外汇交易产品和市场的发展是韩国在亚洲金融危机后在金融改革和市场发展方面取得的最为显著的成就。

(八)在钉住汇率退出的同时,中央银行应从外汇市场上退出,仅在必要时对外汇市场进行适度干预

与钉住汇率安排相对应,发展中国家的中央银行往往对外汇市场进行超强干预,直接控制汇率,成为事实上的最大做市商,从而降低了外汇市场的竞争程度,不利于外汇市场效率的提高,也降低了央行对外汇市场进行间接调控的灵活性和回旋余地。为与退出钉住汇率相适应,中央银行应逐渐从外汇市场上退出,竭力避免每日干预,以提高外汇市场效率,深化外汇市场发展。

(九)发达的支付与清算系统国内支付和清算系统

对外汇市场的运作效率具有极为重要的影响。由于所有本外币之间的每笔外汇交易皆需按本币进行结算,即通过指定交易商在国外代理的外币账户进行外汇结算,通过国内支付系统进行本币结算,两种结算皆需在即期交易之后短期内完成。因此,完善的国内支付系统是确保银行同业市场运作顺畅的极重要因素。同时,信息传输对于有效地确定汇率至关重要,为了便于在银行同业外汇市场上连续地提供买方开价和卖方报价,必须建立发达、高效的信息网络。

 

国际外汇市场电子交易平台的变迁

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科技的不断进步对外汇市场发展产生了重要影响, 外汇交易日益电子化和网络化,目前已普遍通 过计算机网络来进行外汇的报价、询价、买入、卖出、 交割和清算。外汇市场既包括有形的市场,也包括无 形的市场.并且越来越体现为一个由无数外汇经营机 构组成的计算机网络系统。从目前的实际情况来看.一方面国际上最大的几个外汇市场并没有实体的交易 场所,只是一种银行、企业、机构投资者、其他外汇交易商及外汇经纪人通过电传、电报.电话及电子计 算机等电子信息系统所联结的交易网络.是以电子网 络和相关软件为载体和平台的虚拟市场,如伦敦外汇 市场、纽约外汇市场和东京外汇市场等;另一方面,一些外汇衍生产品(如外汇期货、期权、货币互换等) 又同时在有形的市场进行交易.如芝加哥商业交易所 (CME)和费城证券交易所等。无形的外汇市场由各种 针对不同对象的电子交易系统所组成,目前全球外汇 交易的56%都通过各种电子交易系统来实现。据估计, 到2010年该比例可能将会提高到75%。

外汇电子交易平台的优点显而易见:容易进入、 高速、交易有效执行、透明度高、流动性强、买卖价 差缩小等等。随着技术的进步和市场需求的不断变化, 国际外汇市场电子交易平台也在不断地发展和完善。

最早的国际外汇电子交易平台大多着重于向客户 提供实时的价格信息。随着竞争的加剧,客户寻求连 续、可执行价格的需求逐渐增长。为满足交易各方的 需求,国际外汇市场交易服务提供商开发出一种先进的电子定价引擎.能实时向客户提供有效且实时可执 行的价格。随着交易的活跃,精明的交易商不再仅仅 对单个交易进行手工报价,而是通过电子方式向批量 客户提供可执行价格。随着电子交易的发展,外汇交 易商之间的竞争也越来越激烈,外汇交易的透明度逐 渐增加,从事外汇经营应具备的条件(如对交易人员、 分析人员、市场合约的要求)也越来越宽松,新的交 易商更加容易进入外汇交易领域。电子交易的兴起改 变了外汇交易的关系、性质和交易者行为.对外汇市场发展产生了巨大的影响。

 

 

 

外汇经纪商

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外汇经纪商在外汇市场中,许多进行外汇买卖活动的银行需要一个高度发展的、高效率的外汇经纪人系统,来充当外汇交易的中间人。

外汇经纪商有点象证券经纪商,它们向买卖外汇的银行报价,并帮助买卖双方成交,自己从中收取佣金。

近些年来,很多外汇经纪商行在许多地方设立分支机构,或与国外商行建立长期关系。这使它们能够在不同国家的银行之间起到连接作用。银行通过外汇经纪商行作中介,来买卖外汇,比自己直接和国外的银行做交易,会更容易、更快地成交,并且会更节省费用。

当伦敦外汇市场在1951年12月重新开业时,战前的许多外汇经纪商行主要通过合并,减少为8家。以后30年内,虽然外汇市场发展了,但增加的外汇经纪商行仅是少数。这些外汇经纪商行各经营若干种重要货币,每种重要货币由几个经纪人来买卖。银行可以在适当范围内选择经纪人。

外汇经纪人的基本职责是向银行报价,回答银行提出的有关外汇的即期买卖或远期买卖等方面的询问,给予银行有关汇率变动和对银行的外汇交易员有用的信息。他们也主动提供这些信息给与自已有固定联系的银行。

银行的外汇交易员要买卖某种外汇,可以向一位专门进行那种外汇买卖的经纪人发出买卖外汇的订单。订单中写明要买(或卖)的外汇的种类、价格和数量。订单在被明确收回之前,或在规定的时间内,是有效的。经纪人接到订单后,立即向跟他有固定的业务联系的所有银行报价。经纪人通常有一条或几条直通电话线,达到那些银行的交易室。这时,经纪人不会报出订单客户的名字和身份。

各家银行接到经纪人的报价后,就作出是否买卖的反应。经纪人根据这些反应来调整他的报价。如果各家银行的反应与订单不相符,经纪人可以向订单客户提出修改订单的建议。当两家银行最后同意交易时,经纪人就分别将这两家银行的名字说给双方知道,并将一份成交确认书和一张佣金收取通知单送到两家银行。这时,经纪人可以告诉跟他有联系的其他银行,什么外汇以什么价格成交了,但仍说不出那两家银行的名字。

’以上介绍的是经纪人的主要活动,也就是向银行报价,帮助银行成交,以及告诉银行关于什么汇率的交易最近完成。这种经纪人系统确保银行迅速而不具名地把信息传递给外汇市场的所有成员,这是经纪人系统的主要优点。银行由于交易时间得到节省,并获得市场信息,向经纪人交付佣金也是值得的。在新加坡,兑换佣金率是0.125%,每笔交易的最高佣金额为25美元。

银行可以利用经纪人来获取外汇市场的信息。银行的交易员在没有立即要做的交易时,也可以向经纪人询问信息。又要经纪人十分希望得到一些订单,并且这些订单确实能带来可获得佣金的生意,他们也会乐意告诉银行交易员有关外汇市场的情况。

提供准确的和最新的外汇信息,是经纪人系统的一个非常重要的作用。在伦敦、纽约、阿姆斯特丹和巴黎等外汇中心,经纪人系统是十分发达的。在外汇经纪人系统中,有一种经纪人叫做外汇存款经纪人。’50年代末以来,欧洲货币市场的迅速发展,为绝大多数银行的交易室带来了新的活力。银行从各国的公司、商业银行、中央银行、国家机构和国际性组织借入和向它们贷出的各种的货币量,远远大于银行本身拥有的货币量。本来,银行的出纳部门或贷款部门开展这种借贷业务,比外汇交易员更合适。可是,这种外汇借贷业务通常被委托给外汇交易员来办理。这是因为外汇交易员拥有海外银行和商业的背景资料,经常与外国的合作者们接触,并且通常能讲几门外语。

在这些活动中,外汇交易员越来越多地利用外汇存款经纪商来为他们服务。例如,寻找合适的交易伙伴、验证对方的信誉和资金状况,巩固发展业务等。交易完成后,双方向外汇存款定的佣金。很多外汇经纪商行既开展业务,又开展外汇买卖经纪业务,又开展外汇存贷经纪业务,但这两种不同的业务通常分开在不同的工作室中进行。外汇的买卖经常与不同国家货币的借贷有密切关系。然而,买卖和借贷的主要区别不可忽视。

银行之间的直接交易

利用外汇经纪商作中介,是银行之间进行外汇交易的一种主要做法。此外,不通过外汇经纪商,由银行之间直接进行外汇买卖,也是外汇交易的一种主要做法。

’一家银行的外汇交易员通过电话或电传与另一家银行的交易员发生联系,进行外汇买卖,这种做法曾经只在瑞士实行。因为在瑞士虽然有大而活跃的外汇交易场所,但总的来说还是远远不够。没有经纪人或交易所,银行似乎难以运作。但是一些外汇交易员已经习惯了这种直接交易的做法,并且乐此不疲。近年来,英国的银行也允许外汇交易员通过电话或电传进行外汇的直接交易,不过交易员仍然倾向于通过经纪商去做外汇交易。

银行之间保持外汇买卖方面的联系,交换信息,询价和报价,完成外汇买卖过程,这些活动主要通过电话和电传的方法来进行。具体选择哪一种方法,是电话还是电传?取决于费用、办事的紧急程度、线路和设备是否被占用等情况,也取决于交易员的喜好、联系的目的以及商讨的类型。当联系困难或语,言不通时,电传优于电话。而当需要反复磋商,需要一般资料时,电话通常又比电传更为方便。

银行外汇交易员的大量工作是依靠电话和电传进行的。由于电话、电传使用的时间长、距离远,因而费用很高。为了节省费用,外汇交易员通常使用特殊的外汇词汇。他们比任何人都更直接地感受到时间就是金钱。

外汇词汇包括两种类型:一种是大量的关于外汇交易的专业词汇;另一种是少量的专门在外汇交易员、经纪人等外汇专业人员相互之间对话使用的词汇。外汇专业人员在向顾客、银行中的非外汇专业人员或新闻界人士解释有关外汇的事情时,不使用第二种词汇。如果经常对非外汇专业人员使用第二种词汇,就会使人如堕烟海,不知所云;也令顾客失去买卖外汇的兴趣,让迫切需要银行帮助和指点的顾客大失所望。外汇交易员必须认识这个问题的重要性。当与非外汇专业人员谈论有关外汇的事情时,要用明白易懂的语言作清楚的解释。如果他们不能用通俗的语言来讲专门的知识,那么,对于他们自己,对于顾客,都会带来不妙的后果。